《投资时报》研究员  王子西

2022年年初，南方黑芝麻集团股份有限公司（下称黑芝麻，000716.SZ）发布公告称，因关联方非经营性占用公司资金，黑芝麻未依法履行相关审议程序和信披义务，证监会广西监管局对黑芝麻、董事长韦清文等相关责任人，出具警示函。

而在2021年12月，黑芝麻及控股股东、实控人等，因向关联方划转资金构成资金占用等违规行为，刚被深交所通报批评。梳理相关公告不难发现，近年来，黑芝麻通过预付广告款、通过第三方公司向关联方划转资金、安排关联方代收货款等形式，多次使得关联方非经营性占用上市公司资金。

财报数据显示，截至2021年6月末，黑芝麻其他应收款达1.69亿元，其中，广西容县恒川农业开发有限公司（下称容县恒川）期末余额为3406.40万元，款项性质为股权转让款。而公司预付款项为3.93亿元，预付给广西艺廷物流有限公司（下称艺廷物流）期末余额为5388.70万元。

根据股权穿透图，容县恒川持有艺廷物流100%股权，后者是黑芝麻全资子公司，于2020年4月以1.64亿元向容县恒川股权转让。一方面是后者尚欠转让款，另一方面是上市公司向转让标的预付大额款项，黑芝麻的资金使用逻辑值得关注。

不仅如此，分析黑芝麻母公司资产负债表可以看到，自2015年以来，其他应收款项指标持续攀升，且多处在10亿元以上高位，而母公司各年末的货币资金仅一、两亿元。

此外，黑芝麻多个子公司、孙公司以房屋建筑物、土地使用权、存货、应收账款等资产，为黑芝麻向银行借款提供抵押质押担保。截至2021年6月末，上述抵押质押资产账面价值合计约11亿元，担保借款金额约7.50亿元。上市公司子公司、孙公司资产情况欠佳。

针对关联方非经营性资金占用整改情况、公司内控制度是否完善、偿债能力及资金流动等问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门，截至发稿尚未收到回复。

被出具警示函

据公告显示，2020年1月、9月，黑芝麻控股子公司广西黑五类物流有限公司（下称黑五类物流）、南方黑芝麻（容县）健康粮仓投资有限公司（下称黑芝麻健康粮仓），通过第三方公司合计向关联方深圳市容州文化产业投资有限公司转账1460万元。同时，2019年、2020年，黑芝麻客户按照公司要求，分别向关联方广西黑五类食品销售有限责任公司转移支付上市公司货款1033.82万元、5.13万元。

由于上述交易，形成关联方非经营性占用上市公司资金。黑芝麻未依法履行关联交易审议程序和信披，违反相关规定。2021年12月30日，证监会广西监管局对黑芝麻、董事长韦清文、时任董秘龙耐坚、董事程富亮（时任糊类事业部负责人）出具警示函。

事实上，在此公告前20天，即2021年12月10日，黑芝麻、控股股东广西黑五类食品集团有限责任公司（下称黑五类集团）、广西南方农业开发经营有限公司（下称南方农业）以及黑芝麻实控人李汉荣、李汉朝、李玉坚、李玉宇等7人、董事长韦清文等，就因向关联方划转资金构成资金占用等违规行为，刚被深交所通报批评。

具体来看，2017年、2018年，在黑芝麻实控人控制南方农业期间，黑芝麻通过超实际采购金额预付货款，然后年内陆续退回的方式，向关联方南方农业划转资金，日最高余额1.00亿元，占黑芝麻2017年净资产3.88%。

2017年、2018年，黑芝麻还通过预付深圳同行同路广告有限公司广告款，间接向控股股东黑五类集团等关联方划转资金不少于2053.77万元、4746.23万元，分别占公司2016年、2017年净资产的1.18%、1.83%。而上述行为构成实控人及关联人、控股股东对黑芝麻非经营性资金占用。

此外，2018年1至4月，黑芝麻还分3次向天臣新能源有限公司提供资金合计1.35亿元，日最高余额1.05亿元，占公司2017年经审计净资产的4.06%。而天臣新能源是韦清文的配偶郑红梅控制的企业。此行为构成违规对外财务资助。

其他应收款高企

财报显示，截至2020年末、2021年6月末，黑芝麻合并资产负债表中的其他应收款为1.90亿元、1.69亿元。其中，容县恒川期末余额均为3406.40万元，账龄1年以内，款项性质为股权转让款。

年报显示，2020年4月22日，黑芝麻全资子公司南方黑芝麻（广西）电子商务有限公司与容县恒川签订协议，将持有的黑五类物流100%股权以1.64亿元转让给后者。据天眼查信息显示，该年3月，黑五类物流更名为艺廷物流；6月，艺廷物流投资人变更为容县恒川，谢安霖持有容县恒川99%股权，为艺廷物流实控人。

若按时间推算，截至2021年6月末，上述股权交易完成已经一年，为何仍有股权转让费尚未支付，协议约定支付期限又是何时？

此外，截至2021年6月末，黑芝麻的预付款项为3.93亿元，较上年末增加1.04亿元。其中，预付给艺廷物流的期末余额为5388.70万元，占到期末预付账款总额的13.70%。

天眼查显示，目前艺廷物流虽与黑芝麻无股权关系，但前者法定代表人、执行董事兼总经理为覃旦淞。同时，他还分别担任广西容县都峤山健康小镇投资有限公司（下称容县都峤山）、广西南方米粉有限责任公司（下称南方米粉）的监事、董事。而黑芝麻控股子公司黑芝麻健康粮仓持有容县都峤山45%股权，黑芝麻控股股东黑五类集团持有南方米粉48.76%股权，且韦清文为南方米粉董事。

一方面是股权受让方容县恒川尚欠3000多万元，另一方面却预付转让标的艺廷物流5000多万元，如此资金使用是何逻辑？

此外，分析黑芝麻母公司资产负债表可以看到，截至2020年末、2021年6月末，母公司货币资金为1.39亿元、1.11亿元，预付款项0.19亿元、4.61亿元，半年时间大增23倍；而其他应收款分别为13.31亿元、13.56亿元。拉长时间来看，该项指标自2015年起便持续攀升，且几乎都处于10亿元以上高位。为何母公司账上仅一、两亿元货币资金，应收款却长期高企？

黑芝麻与艺廷物流关系情况

数据来源：天眼查

资产权利受限？

此外，黑芝麻及其子公司、孙公司的资产质量、偿债能力也需关注。

根据财报，截至2021年6月末，该公司旗下全资子公司滁州市南方黑芝麻食品有限公司、江西小黑小蜜食品有限责任公司、控股子公司广西南方黑芝麻食品股份有限公司、孙公司钟祥市我家庄园健康食品有限公司、上海礼多多电子商务有限公司等，或以房屋建筑物、土地使用权、机器设备，或以存货、应收账款，为黑芝麻银行借款提供抵押、质押担保。

粗略计算，上述涉及各固定资产、存货及应收账款的账面价值合计约11亿元，抵押质押担保借款金额约7.5亿元。

而截至2021年9月末，黑芝麻货币资金为1.52亿元，有息债务中短期借款、长期借款为11.57亿元、5.38亿元，货币资金远不能覆盖短期借款。

业绩方面，2018年至2020年及2021年前三季度，黑芝麻实现营收39.64亿元 、44.76亿元、38.41亿元、27.57亿元，净利润为2420.89万元、1394.38万元、97.24万元和1833.85万元。对应三年及一期，公司净利率为0.61%、0.31%、0.03%和0.67%，出现大幅波动。

黑芝麻净利润及净利率情况（万元、%）

数据来源：wind