归母净利首亏2.8亿!百亿目标下,梦百合直面境外业务扩张之困?

上市公司董琳|2022-05-13 14:40|64963

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2022年一季度,梦百合实现营收21.43亿元,同比增长13.46%;归母净利润同比减少44.23%,仅录得0.31亿元

 

 

《投资时报》研究员  董琳

    

近日,梦百合家居科技股份有限公司(下称梦百合,603313.SH)发布了2021年全年及2022年一季度业绩报告。

 

数据显示,截至2021年末,梦百合实现营业收入81.39亿元,同比增长24.64%。但营收增长的同时,其归母净利润却由2020年的盈利转为亏损,全年归母净利润为-2.76亿元,同比下降172.78%。这也是该公司上市以来首次出现归母净利润亏损的情况。

 

从其同日发布的2022年一季报数据来看,截至2022年3月末,该公司依旧延续了此前增收不增利的情况。2022年一季度,梦百合实现营收21.43亿元,同比增长13.46%;归母净利润同比减少44.23%,仅录得0.31亿元。

 

在二级市场,2022年以来该公司股价处于持续下行态势,虽有反弹,但未改下跌趋势。截至5月12日收盘,其股价收于11.11元/股,较今年1月的阶段高点下挫超四成。

 

《投资时报》研究员注意到,报告期内,梦百合的业务收入主要来自境外业务,而原材料价格、费用管控等因素又进一步挤压了该公司的利润空间。此外,该公司控股股东倪张根曾多次进行公司股权质押。截至4月27日,倪张根持有该公司股份累计质押数量为1.387亿股,占其持股数量的57.87%,占公司总股本的28.51%。

 

尽管利润亏损、股价下滑,但梦百合对自身的经营业绩仍充满信心。在2022年初的投资者会议上,该公司将2022年营收目标定为超100亿元,并表示将在2022年新开600家门店。

 

针对百亿目标如何实现、海外经营风险等问题,《投资时报》研究员电邮沟通提纲至梦百合相关部门,截至发稿尚未收到回复。

 

2021年梦百合主要会计数据(元)

数据来源:公司财报

 

主营产品毛利率下降

 

公开资料显示,梦百合成立于2003年,主要从事记忆绵床垫、记忆绵枕头、沙发、电动床及其他家居制品的研发、生产和销售。

 

财报数据显示,2021年该公司实现营收81.39亿元,同比增长24.64%,但归属于上市公司股东的净利润却出现亏损,由2020年的3.79亿元降至-2.76亿元,降幅达172.78%。

 

《投资时报》研究员注意到,梦百合生产所需的主要原材料包括聚醚、TDI等化工原料和面料,而原材料端涨价导致的成本提升,让该公司的业绩处于增收不增利状态。

 

从主营业务上看,梦百合的记忆绵床垫和枕头在2021年合计贡献43.81亿元营收,占主营业务收入的比重达55%。但这两类产品的直接材料成本,在各自的总成本中,占比均超过70%。并且,报告期内,无论床垫还是枕头都出现了营业成本增加、毛利率下降的情况。其中,床垫成本较上年同期增长34.56%、毛利率减少了7.14个百分点;枕头成本则较2020年同比增加20.68%、毛利率减少5.49个百分点。

 

同时,2021年,该公司自有品牌的营收占比不到20%,其他品牌占比则超过 80%,营业成本亦是同样比重。这也反映出,主营业务以ODM为主的梦百合在产品议价上会缺乏一定的话语权。面对原材料的上涨,不能及时上调价格,转移成本压力。

 

从该公司披露的今年一季度经营数据来看,受国内疫情持续反复的影响,梦百合国内线下业务增长乏力。截至2022年3月末,其直营店境内销售仅为864.83万元,较去年同期下滑46.12%;经销店境内营收为6950.91万元,同比下滑11.15%。

 

境外业务致成本攀升

 

鉴于欧美主要发达国家对记忆绵家居制品的接受程度较高,已成为记忆绵家居制品的主要消费地,梦百合的产品以出口北美、欧洲等国家为主。近年来,该公司主营业务境外收入在逐年增加。

 

数据显示,2017年至2020年,该公司境外收入分别为19.12亿元、25.17亿元、30.87亿元和55.45亿元。2021年,其境外业务收入为67.27亿元,占主营业务收入比重达85.02%,远高于其境内业务收入。

 

《投资时报》研究员注意到,为了坚持国际化战略及境外业务的稳步发展,梦百合先后在塞尔维亚、斯洛文尼亚、西班牙、美国等多个欧美地区开设了床垫制造工厂。然而,在该公司境外市场销售收入大幅提升的同时,全球化设厂也为其带来了庞大的成本支出。

 

首先,在国际原料价格整体上涨的情况下,梦百合海外布局造成了自身原材料成本的增加。该公司海外工厂的化学原料供应,包括聚醚、TDI等需要依赖地区周边的供应链,而欧洲与美国的原料价格相对于国内与东南亚市场要高一些。

 

其次,由于产品与原料运输路线较多,该公司的运输费用大幅提升。数据显示,2017至2021年,梦百合的运杂费从1.03亿元增长至6亿元,四年增长近5倍,运杂费占营业收入的比例也从4.42%提升至7.37%。相较以国内业务为主的同行企业,以境外业务为主的梦百合需要支出更多运输费用。

 

此外,近两年该公司在西班牙、美国等地新设工厂,技术和相关设备的跟进较慢,拖累工厂整体效率,增加了制造费用。该公司2018至2021年床垫制造费用从6760万元增至4.79亿元,三年增长超6倍。其床垫直接人工费用也从2018年的1.25亿元增长至2020年的2.76亿元,三年增长120%。

 

更重要的是,作为一家以国际代工业务为主的企业,贸易国政策、国际市场环境等多重因素,都会对梦百合的经营业绩造成影响。该公司在财报中亦将汇率波动、国际贸易摩擦以及海外子公司经营列为未来可能面临的风险因素。并表示,将密切关注主要出口国家的政策变化、关税变化等事项,借助全球化产能布局提高公司的抗风险能力。

 

控股股东质押股权

 

除了海外业务存在风险,梦百合经营现金流量数据表现也不容乐观。截至2021年末,该公司经营活动产生的现金流量净额6792万元,同比减少88.34%;筹资活动产生的净现金流量净额为3.64亿元,同比减少68.1%。

 

数据显示,截至2021年12月31日,该公司货币资金为9.94亿元,同比下滑7.1%。负债方面,梦百合应付票据及应付账款合计15.15亿元,同比增长5.81亿元;短期借款为16.1亿元,较去年同期增长44.87%;一年内到期的非流动负债5.98亿元,同比增加172.78%,资产负债率从2020年同期的47.8%增长至67.45%。

 

《投资时报》研究员注意到,2021年下半年,梦百合启动非公开发行股票项目,拟募集资金总额不超过12.86亿元,用于家居产品配套生产基地项目、美国亚利桑那州生产基地扩建项目、智能化信息化升级改造项目以及补充流动资金。

 

同时,在利润亏损、现金流增压的情况下,梦百合控股股东、董事长倪张根多次进行股权质押为该公司“输血”。

 

截至今年4月27日,倪张根持有该公司2.397亿股,占总股本的49.27%;其累计质押数量为1.387亿股,占持股数量的57.87%,占公司总股本的28.51%。

 

5月11日,梦百合发布公告称,公司持股5%以上股东吴晓风质押了所持公司506万股股份并解除质押所持公司390万股股份。截至当日,吴晓风持有公司股份累计质押数量为1190万股,占其直接持股数量的53.71%。

 

但值得注意的是,梦百合从2021年2月18日见顶37.38元/股至今的一年多时间里,股价已经跌去七成。截至5月12日收盘,该公司股价报收于11.11元/股,市值为54.06亿元。

 

2022年以来梦百合股价走势(元)

数据来源:Wind

 

 
董琳
《投资时报》研究员

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