《投资时报》研究员 董琳

开启高端战略升级、聚焦高端床上用品的家纺企业——湖南梦洁家纺股份有限公司（下称梦洁股份，002397.SZ）接续发布2021年及2022年第一季度业绩报告。

数据显示，2021年该公司实现营收24.63亿元，同比增长10.93%；归属于上市公司股东的净利润为-1.56亿元，同比下降447.1%。而从2022年一季度数据来看，梦洁股份营业收入和归母净利润分别为5.14亿元、-921.26万元，较上年同期的增减幅度为2.25%、-126.77%，延续了2021年的亏损态势。

《投资时报》研究员注意到，梦洁股份近年来业绩持续走低，在疫情到来后更是受到重挫，且股东接连减持。值得注意的是，因股权投资、预付款项、非经营性资金占用等情况，该公司2021年财报还被出具了非标意见。

在二级市场上，截至2022年5月17日，该公司股价收盘于3.58元/股，较2021年8月阶段高点5.2元/股下降三成，较其上市以来的历史最高点17.76元/股已跌去79.84%。

针对未来业绩、股东减持等问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至梦洁股份相关部门，截至发稿尚未收到公司回复。

2022年一季度梦洁股份主要会计数据

数据来源：公司财报

业绩增长乏力，成本抬高

资料显示，梦洁股份于2010年4月登陆资本市场，主要从事家纺产品的设计、制造、销售以及家居生活服务，产品以套件、被芯、枕芯等多品种为主。旗下拥有梦洁（MENDALE）、寐(MINE)、梦洁宝贝(MJ-BABY)、梦洁床垫、平实美学、觅（MEE）、Poeffen等多个品牌。

从业绩层面上看，作为家纺产业的头部企业，该公司2021年业绩表现与家纺三巨头相比逊色不少。

报告期内，罗莱生活（002293.SZ）营收、归母净利润分别为57.60亿元、7.13亿元，同比增幅为17.30%、21.92%；水星家纺（603365.SH）实现营收37.99亿元、归母净利润为3.86亿元，同比分别增长25.19%、40.55%；富安娜（002327.SZ）则为31.79亿元、5.46亿元，同比增速分别为10.62%、5.69%。而梦洁股份同期实现营收24.63亿元、归属于股东的净利润为-1.56亿元，同比增速分别为10.93%、-447.1%，是四家中唯一一家归母净利润呈现亏损的公司。

事实上，从2017年开始，梦洁股份的整体业绩便逐渐显现出增长乏力迹象。数据显示，2017年至2020年，该公司营业收入分别为19.33亿元、23.08亿元、26.03亿元、22.2亿元，同比增长率分别为33.69%、19.35%、12.8%、-14.73%，增长不断趋缓且在2020年出现负增长。归母净利润方面，梦洁股份分别实现0.51亿元、0.84亿元、0.85亿元和0.45亿元，增长率依次为-47.3%、64.61%、1.19%和-47.39%，涨幅波动较大且未有明显突破。

除业绩增长乏力外，梦洁股份的销售毛利率也呈现逐年下滑趋势。2017年至2021年，该公司毛利率分别为44.18%、42.75%、41.12%、39.94%、37.75%，连续5年下滑。

《投资时报》研究员注意到，在年报中，梦洁股份提及2021年是公司战略转型第一年，聚焦“高端床上用品”全国领先的优势，公司致力将梦洁打造成“全国高端床上用品的第一品牌”。

一方面，因为梦洁股份主动调整战略，其2021年实体门店减少456家，其中，直营门店关闭180家，新开90家；加盟门店关闭520家，新开154家，涉及品牌包括梦洁、寐、梦洁宝贝、梦洁家居。

另一方面，为筑牢高端形象、加强品牌推广力度，2021年8月20日，梦洁股份正式宣布肖战出任品牌代言人。在线下，该公司全新的品牌形象宣传广告遍及全国28个重点城市的核心商圈、机场、高铁站等要塞位置；在线上，其官方网站与官方商城全新升级，配合品牌推广、产品宣发节奏，持续推进在各平台的宣传、种草等活动。

但在实施品牌造势的同时，相关费用也持续上升。2021年、2022年第一季度，梦洁股份销售费用分别为7.24亿元、1.39亿元，同比增幅为14.4%、19.11%，均高于该公司同期营收增速。其中，2021年该公司广告费为1.3亿元，同比增长69.8%；终端建设费为0.85亿元，增幅达85.2%。

2017年至2021年梦洁股份营收、利润数据情况

数据来源：Wind

现金流承压，股东减持

《投资时报》研究员注意到，就在梦洁股份重点布局线上线下渠道、进军家纺高端赛道之时，该公司实控人、部分股东、董事等则在减持。

2021年11月20日，持有梦洁股份11.59%股份的股东伍静计划在减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式减持上市公司股份不超过2.00%。

今年1月18日，该公司董事、董事会秘书李军生计划在减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价交易方式减持公司不超过1.06%股份。

1月29日，梦洁股份实控人、董事长姜天武通过集中竞价减持了0.9996%股份，直接持股比例由16.76%降至15.76%。此后，其直接持股比例降至15.58%。

4月16日，持股梦洁股份5.30%的股东张爱纯计划在减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式减持公司不超过2.00%股份。

此外，2021年2月，梦洁股份披露非公开发行股票方案，公司拟发行不超过1亿股，拟募集资金不超过5亿元，用于品牌升级渠道建设项目、高端洗护中心建设项目、蚕丝原料基地建设项目以及补充流动资金。但时隔一年，今年2月，该公司公告称已决定终止2021年非公开发行A股股票事项。

股东减持、定增扩产叫停之外，梦洁股份的现金流也在急转直下。截至2021年末，该公司经营活动产生的现金流量净额1182.3万元，较2020年的3.6亿元同比锐减96.72%。

《投资时报》研究员查阅wind数据注意到，近十年来，梦洁股份投资活动产生的现金流量净额均为净流出。其中，2017年至2021年，该公司净流出金额较大，分别为3.21亿元、4.92亿元、3.65亿元、1.37亿元和2.44亿元，五年合计净流出约15.59亿元。而上述期间，其归母净利润合计约1.09亿元。投资活动产生的现金净流出约为后者14倍之多。

截至2021年末，梦洁股份货币资金为4.04亿元，较上年末的5.26亿元下降23.3%；该公司短期借款为7.29亿元，同比增加47.28%；期末现金及现金等价物余额仅3.48亿元，现金无法覆盖短期借款。同时，其资产负债率从2020年末的45.57%增长至52.99%，负债合计达18.08亿元。

值得注意的是，梦洁股份2021年度财务报告的审计机构天职国际会计师事务所还对该公司的年度财务报告，出具了带强调事项段的保留意见审计报告。保留意见主要涉及股权投资、预付款项、非经营性资金占用。

其中，2021年梦洁股份存在实际控制人和股东占用资金情况。截至2021年12月31日，实际控制人和股东资金占用余额为8081.23万元，其中本金8020万元，利息61.23万元。截至2022年4月28日，实际控制人和股东归已还占用资金本金及利息合计8081.23万元。

对于上市公司来讲，被出具非标意见，除了意味着财报可能蕴藏着风险，也可能进一步影响公司此后的资本运作。

对此，梦洁股份表示，会不断完善公司内控制度和控制措施，进一步完善各项规章制度，持续提升管理水平，促进公司良性稳定运行，确保公司的持续稳定发展。同时加强对公司实际控制人、股东及相关人员的培训，提升合规意识，提高公司规范运作水平。