多项盈利指标走低!集成灶龙头火星人将面临行业“内卷”?

上市公司董琳|2022-06-28 15:13|52271

字体大小:Aa-Aa+

​自今年年初首发原股东限售股解禁以来,火星人已披露四份股东减持计划

 

《投资时报》研究员 董琳

在今年6·18活动中稳居线上销售第一的集成灶上市公司——火星人厨具股份有限公司(下称火星人,300894.SZ),因近日被海宁市市场监督管理局行政处罚。

据悉,该公司的违法行为类型为违反物价管理规定。据悉,火星人在天猫平台经营“火星人官方旗舰店”销售集成灶等商品。2022年1月9日0时至1月15日23:59:59时,其在“火星人官方旗舰店”开展“年货节”价格促销活动,未标明期限;2021年12月12日0时至12月14日23:59:59时,其在“火星人官方旗舰店”开展“双十二”价格促销活动,未标明期限。依据《价格违法行为行政处罚规定》第十三条,处以罚款0.2万元。

在二级市场,该公司股价在2021年下半年开始下行并持续走低。截至2022年6月27日,火星人股价收盘于36.23元/股,这一价格距其去年7月创下的78.7元/股高点累计跌幅已达53.96%。

《投资时报》研究员注意到,自今年年初首发原股东限售股解禁以来,火星人已披露四份股东减持计划。此外,由于集成灶未来增长潜力可观,加上产品技术壁垒不够深厚,导致行业竞争日益激烈。或为了保持行业的领先地位,该公司持续加大营销费用投入,盈利能力指标也呈现走低趋势。

针对公司股东频繁减持、盈利能力提升及行业竞争风险加剧等问题,《投资时报》研究员电邮沟通提纲至火星人相关部门,截至发稿尚未收到公司回复。

火星人股价走势情况(元/股)

数据来源:Wind

多项盈利能力指标走低

火星人成立于2011年,专业从事新型厨房电器产品的研发、设计、生产与销售业务。主要产品包括集成灶、集成水槽、集成洗碗机等系列产品。

2021年,火星人实现营收23.19亿元,超过浙江美大(002677.SZ),成为国内集成灶行业第一。但值得注意的是,上市仅一年时间,该公司的营收增速便出现下滑趋势。从2021年的各季度业绩来看,火星人单季度营业收入分别增长179.79%、47.55%、37.48%、18.29%;归属净利润则分别增长594.8%、61.15%、27.05%、-14.43%。

从盈利能力上看,去年火星人归属净利润为3.76亿,净利率仅16.16%,同期浙江美大归属净利润为6.65亿,净利率为30.72%,两项指标均接近火星人的2倍。同时,2021年该公司毛利率为46.11%,较去年下滑5.47个百分点,为近五年毛利率最低值。

《投资时报》研究员注意到,近年来火星人的销售净利率在持续下降。2017年至2021年,该公司销售净利率分别为23.3%、9.66%、18.08%、17.05%、16.16%。另外,作为衡量企业家综合盈利能力的指标,火星人的加权净资产收益率(ROE)近五年来有所下降,分别为84.01%、29.55%、46.89%、38.25%、27.01%。

造成火星人盈利能力走弱的原因之一,或是持续走高的营销费用。数据显示,2018年至2021年,该公司销售费用分别为2.2亿元、3.31亿元、4.03亿元、5.07亿元,占总营收比例分别为23.01%、24.96%、24.97%、21.86%。

截至2021年底,火星人的销售人员数量从2020年的628人增长至709人,占员工总数的比例为34.09%。而同期,该公司技术人员的增长幅度以及占比都低于其销售人员的相关数据。

火星人各项盈利指标情况

数据来源:Wind

股东接连减持

火星人于2020年12月31日在深交所正式上市。上市后,该公司一度受到市场追捧,仅用三个月时间,股价就实现了翻倍。但在2021年7月达到高点78.7元/股后,该股持续下行至今,各大股东的减持动作也依次开启。

《投资时报》研究员注意到,2021年12月31日,火星人上市满一年,迎来了9990万股限售股的大规模解禁,占公司总股本的24.67%,解禁股份市值约达49亿元。而该公司进入2022年后的首份公告,便是其三个持股5%以上股东的减持计划。

1月4日,火星人创始人之一的董事朱正耀、持股5%以上股东北京红杉坤德投资管理中心(有限合伙)—宁波梅山保税港区红杉智盛股权投资合伙企业(有限合伙)(下称红杉智盛),以及特定股东海宁融朴股权投资合伙企业(有限合伙),分别在各自减持期间内减持公司股份不超过405万股、1215万股、1200万股;分别不超过公司总股本的1%、3%和2.96%。

资料显示,朱正耀在上市之初持有火星人股份3720万股,持股比例9.19%。其中,2790万股为限售股,有1年的锁定期。而锁定期结束后,朱正耀就在半年内两次抛出减持计划。

2022年1月25日至5月6日期间,朱正耀减持公司股份数量405万股,减持比例占公司总股本的1%。按照减持均价37.70元/股计算,朱正耀该轮减持合计套现约1.53亿元。

另据火星人公告显示,朱正耀将于5月16日起15个交易日后的6个月内以集中竞价交易方式,或在5月16日起3个交易日后的6个月内以大宗交易方式合计减持公司股份不超过525万股,即不超过公司总股本的1.30%。

6月17日,火星人发布《关于持股5%以上股东减持股份预披露的公告》称,红杉智盛计划以集中竞价或大宗交易方式合计减持公司股份不超过2130万股,即不超过公司总股本的5.26%。

集成灶市场竞争加剧

目前,集成灶头部企业主要包括浙江美大、火星人、亿田智能(300911.SZ)、帅丰电器(605336.SH),这四家企业也被称作“行业四小龙”。

奥维云网数据显示,一季度,传统厨电市场各品类零售额96.2亿元,同比下降7.0%。而新兴厨电零售额却同比增长15.5%至80.2亿元,其中集成灶零售额达47.5亿元,同比增长19.5%。

在行业高增长的背景下,传统厨电三巨头老板、华帝、方太正试图通过多元化产品抢占集成灶市场。

今年3月底,老板电器召开2022中国新厨房科技新品发布会,发布了老板电器全新一代高性能集成灶,正式以主品牌入局集成灶行业,并宣布年内将上市十款集成灶产品。而华帝股份已于2021年进入集成灶市场,目前已落成2条集成灶生产线,储备了多款集成灶产品,并陆续推出主打智能概念的新品。此外,自2020年底起,方太也申请了多项集成灶专利。2022年3月,方太又全新推出了集成烹饪中心Z系列、集成烹饪中心全隐升降系列。

与此同时,长虹、美的、苏泊尔等家电巨头,也在推出集成灶产品,应对集成灶对灶具市场的入侵。

业内有分析认为,传统厨电企业的入场对火星人、浙江美大等专注集成灶的企业冲击较为明显。虽然集成灶产品本身有技术门槛,但对于方太、华帝等巨头来说,并不构成技术的竞争壁垒。因为巨头们本身有技术积累、有品牌效应,也有完整的渠道。总体来说,集成灶行业还未形成品牌竞争的护城河,整个行业仍处于动态竞争阶段,竞争格局并不稳定。专业的集成灶企业除了继续深耕这个赛道,也需要更加多元的布局。

对于火星人来说,集成灶市场的争夺战才刚刚开始。

 

 
董琳
《投资时报》研究员

推荐阅读