《投资时报》记者  李浥尘

2021年，A股市场持续震荡，热点赛道轮番登场，市场风格频繁切换，这使得公募基金整体表现与2020年相比反差极大，新能源赛道“一枝独秀”，重仓新能源的基金业绩大幅领先，而曾经风光无限、基金重仓的白酒、医药陷入调整，很多顶流基金经理黯然失色。

数据统计显示，截至2021年12月31日，2021年主动权益基金平均获得8.31%的收益，首尾收益率相差151.72%。这也意味着，2021年公募基金未能像2020年那样躺赢，凸显出辨别公募基金主动管理能力的重要性。

《投资时报》记者注意到，在市场极端分化的行情背景下，作为公募基金的“老十家”的富国基金在2021年交上了一份靓丽的成绩单。

海通证券数据显示，2021年富国旗下28只主动型基金年度回报超过15%，权益类、固收类基金整体平均收益率分别位列权益类大型公司第四名和第二位。

在更为考验投研实力的中长期业绩长跑中，富国基金同样彰显卓越。海通证券数据显示，截至2021年末，近三年，富国基金旗下收益超过100%的“翻倍基”达到46只；权益类基金、固收类基金近两年、近三年、近五年、近十年等不同周期的收益率在大型基金公司排名中一直保持前五。

据银河证券数据显示，截至2021年9月30日，富国基金旗下公募基金数量为228只，公募资产净值总规模为8256.98亿元。这家公募“老十家”基金公司，对于2022年投资市场的“开门寒”有哪些判断？2022年是否还有投资机会？如何甄别A股市场“防御型”和“赛道型”行业背后的危与机？

三年翻倍基多达46只

海通证券数据显示，2021年，富国基金旗下共有28只主动管理型基金年度收益率超过15%，其中，富国研究优选沪港深、富国清洁能源产业A、富国新材料新能源A等三只基金收益率超过30%。

就公司整体表现看，海通证券的统计数据显示，富国旗下权益类基金整体平均收益率5.08%，位列11家权益类大型公司第四名；固收类基金整体平均收益率6.32%，夺得16家固收类大型基金公司的亚军，其中，富国兴利增强、富国天丰强化收益，富国可转债A，富国可转债C、富国丰利增强等5只基金年度收益率超过10%。

从长期业绩表现看，富国基金凭借强劲的综合投资实力，整体投资“长跑”能力出众。

海通证券数据显示，截至2021年12月31日，近三年，富国基金旗下收益率超过100%、“翻倍基”多达57只（A/C类份额分开计算），收益率超过150%的基金数量达到43只，其中，富国价值优势三年间贡献了超过3倍的收益率。

近五年，收益率超过200%的基金达到11只，其中，富国新动力A、富国研究优选沪港深、富国美丽中国、富国中小盘精选等均位列同类型基金的前十。

近十年收益率超过400%的基金亦有6只，分别是富国天合稳健优选、富国天瑞强势精选、富国通胀通缩主题、富国天惠精选成长A(LOF)、富国天益价值A、富国天博创新主题，其中，富国天合稳健优选收益率更是达到615.74%，十年间贡献超过6倍收益。

整体业绩方面，截至2021年12月31日，富国基金旗下主动权益类基金近两年、近三年、近五年、近十年收益率分别为79.20%、172.98%、152.90%、431.18%，在11家大型基金公司中一直保持在前五，其中最长的十年期业绩位列第三位。

同时，富国旗下固收类基金近两年、近三年、近五年、近十年收益率分别为11.11%、19.49%、29.79%、89.07%，在大型基金公司排名中分别位列3/16、4/16、4/15、5/13，同样一直保持在前五。

令人关注的是，近几年来债市投资环境并不稳定，信用风险事件时有发生，固收投资面临严峻考验，但富国基金固收整体业绩近两年排名在不断进步。

老中新三代军团合力

优异的业绩背后，是富国基金老、中、新三代基金经理共同耕耘，以及投研团队长期扎实地投入。

《投资时报》记者基于Wind数据统计了解到，截至2021年末，全市场共有基金经理2891位，管理年限超过15年的仅16人，其中，能够始终在一家基金公司任职超15年的主动权益类基金经理更是凤毛麟角，只有6人，而富国基金同时拥有朱少醒和毕天宇两位长期在公司任职的“常青树”基金经理。

数据显示，朱少醒自2005年11月担任富国天惠精选成长A基金经理以来，截至2021年末，用16年时间为持有人创造了2068.51%的收益率，年化达到21.01%。朱少醒用多年的优异业绩，完美诠释了深入研究、自下而上、尊重个性、长期回报。

记者进一步注意到，从海通证券统计显示的近五年收益率超过200%的11只基金看，管理这些中长期业绩出色的产品并非是富国基金旗下极少数基金经理，而是包括了富国旗下杨栋、李元博、林庆、张啸伟、厉叶淼、曹晋、于洋、孙彬、唐颐恒等数位中生代基金经理。

在业内看来，富国基金经过内部一代又一代基金经理的传承、积淀，公司中生代、新生代基金经理强手林立，风格各具特色，涵盖了成长、价值、均衡、行业、稳健等各种风格，实现了对全市场不同投资风格的全覆盖。

《投资时报》记者注意到，2022年新年伊始，A股迎“开门寒”，在市场持续波动的情况下，一般而言，后续新基金销售的情况或许会受到一定影响，但富国基金按照整体规划以及对市场的判断，在1月新发多只新基金，推出包括行业主题、成长、均衡等不同类型的产品，为投资者虎年开局提供更多、高效选择，助力投资者做好2022年投资配置。

经过20余年发展，在主动权益投资方面，富国基金权益团队形成了“精研个股”、“注重成长”的投资文化，并将“深入研究、自下而上、尊重个性、长期回报”作为指导投资的方法论。正是有强大的老中青投研军团，偏好长期投资的投资理念支撑，富国基金在今年年初得以继续坚持自己的运营策略，积极布局未来市场。

以1月13日发行的富国核心科技12个月持有期混合基金为例，其基金经理许炎的投资风格就可以用淡化择时、深耕科技、精选个股、长期持有来概括。

TMT科班出身的许炎投资科技行业，不同于激进型选手，而是科技赛道基金经理中少见的“稳健派”。

在既往的科技投资中，许炎坚持通过个股精选和行业均衡配置来提升组合的稳定性，形成了“守正出奇”的投资方法：“守正”即走大道，用主要仓位去把握科技股里具备核心竞争力的成长公司；“出奇”则是用相对少的仓位发掘一些具备创新和进攻性的潜力品种，兼顾市场的风险偏好、行业的景气表现等因素，对组合整体的业绩弹性提供帮助。

在个股选择中，许炎非常看重壁垒，从许炎管理基金的定期报告的前十大重仓股中，也能看到基本上都是具有较强壁垒的龙头公司。

对于2022年的科技股行情，许炎认为可以依然抱有期待，科技是非常典型的成长板块，而且科技投资要有时代感，整个科技大的时代脉络应该是非常清楚，是落在物联网板块和智能电动车整个大的板块。在他看来，大的β就是智能汽车和物联网，未来3至5年主要机会都集中于此。

磨底阶段耐心为上

令人关注的是，对于新年以来市场的波动，富国基金表示，要客观地看待市场波动，就像硬币的两面，既可能是风险，也可能是机遇。

从市场变化看，A股在经历2019年、2020年和2021年三连阳之后，在2022年A股明显“畏高”，涨幅靠前的行业均是PE估值处于20倍以下的“防御型”行业，而跌幅较大的行业均是估值处于30倍以上有一定长期成长逻辑的“赛道型”行业。“赛道型”行业由于在A股主要指数中权重占比较高且机构配置集中，所以其调整对指数拖累较大且市场亏钱效应较强。

在“赛道型”“防御型”两类行业的未来演变上，在经历2021年12月下旬以来的连续回调后，“赛道型”行业的资金获利兑现需求大幅下降，估值也逐步进入到合理区间，且基本面并未有任何变化，未来进一步大幅下跌的可能性较小，或以震荡为主。“赛道型”的投资机会在于，如果业绩预告大比例超预期，基本面对高估值支撑加强，资金或重新青睐“赛道型”行业。

“防御型”行业方面，短期在资金边际增持的背景下或保持相对强势，但需要清醒认识“防御型”行业的配置优势是估值便宜基础上，政策边际改善带来的性价比提升，配置劣势是其业绩确实较差，只是业绩预期改善，当前或并未改善。在临近年报和一季报密集披露期，市场聚焦业绩时，“防御型”行业又累积一部分涨幅估值修复后，或也有盈利兑现的风险。

综合来看，“赛道型”行业短期逆风，在基本面没有实质变化的情况下调整力度较大，中期或重回强势；“防御型”行业短期顺风，短期或继续保持强势。基于兼具长短收益的角度，当前均衡配置“赛道型”和“防御型”行业是较佳选择。

行业配置方面，富国基金建议在2022年聚焦三大主线：一是稳增长主线。与宏观政策“稳增长”基调强相关的基建、建筑建材、电网投资、央企地产及其产业链如家电行业；二是高成长主线。近期以新能源车、光伏、军工等为代表的高成长回调力度较大，估值逐步进入合理区间，当前的调整也在为未来的上涨创造空间；三是消费医药主线。近期以白酒为代表的消费和以CXO为代表的医药整体调整力度较大，作为长期表现较佳的行业，或可以逢低布局。