《投资时报》研究员 吕贡

归母净利润同比降九成，不及同期营收的1%。进入2022年，益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司（下称金龙鱼，300999.SZ）一季度持续增收不增利。

近日，金龙鱼披露2022年一季报，数据显示，该公司一季度实现营业收入565.36亿元，较上年同期增长10.68%，实现归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）则同比下降92.71%至1.14亿元。

或是受此影响，五一收假后的第一个交易日，金龙鱼股价跳空低开，截至当日收盘，每股仅报价44.17元，收跌7.98%。在此后的几个交易日里，金龙鱼股价出现小幅波动。

《投资时报》研究员注意到，自2021年1月达到145元/股（按前复权计算）高点后，金龙鱼股价总体便呈现一路走低趋势。截至5月12日，该公司股价收于44.37元/股，相较此前高点股价已跌近七成。

需要注意的是，2021年，金龙鱼业绩就出现了增收不增利的情况，全年归母净利润同比出现31.15%的降幅。至于原因，该公司在财报中提到了成本上涨、需求不旺、竞争加剧等诸多困难。对于未来的经营计划，无论是在投资者关系互动平台上，还是此前对深交所关注函的回复中，金龙鱼均提到未来大力发展中央厨房业务、布局预制菜等的相关计划。

Q1净利降超九成

成立于2005年的金龙鱼，是国内最大的农产品和食品加工企业之一。该公司的主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售；主要产品包括厨房食品、饲料原料及油脂科技产品。

2020年10月15日，金龙鱼在深交所创业板正式挂牌。上市之初，金龙鱼的股价一路走高，并于2021年1月11日盘中触达145元/股左右的历史高点，曾一度被市场誉为“油茅”，而此后该公司的股价总体便呈现一路走低趋势。

据公司近日披露的2022年一季报数据显示，金龙鱼仍未扭转增收不增利的态势，一季度在营收同比增长10.68%至565.36亿元的情况下，同季度的归母净利润仅有1.14亿元，较上年同期下降92.71%；扣除非经常性损益后，同比下降56.90%至8.27亿元。

要知道2018年至2020年，金龙鱼各年度业绩均保持着营收净利稳步增长的态势，且归母净利润的同比增速逐年增长，由2018年的2.53%一路增至2019年的5.47%、2020年的10.96%。

进入2021年后，金龙鱼的业绩则陷入增收不增利态势，全年营收同比增长16.06%至2262.25亿元，归母净利润则同比下降31.15%至41.32亿元。与此同时，金龙鱼2018年至2020年以来销售毛利率的逐年增长趋势也止步于2021年，由2020年的12.33%降至2021年的8.18%，甚至不及该公司2018年时的数据（2018年销售毛利率为10.21%）。

金龙鱼营业收入及归母净利润的同比增速情况（%）

数据来源：公司财报

成本承压叠加需求疲软

对于2021年全年归母净利润的下滑，金龙鱼在财报中分产品解释称，厨房食品方面，因原材料成本上涨幅度较大，公司生产经营成本高于上年同期。虽然公司上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，利润同比减少。

此外，市场竞争加剧，叠加消费疲软的因素，公司的中高端零售产品销量受到较大影响；同时，随着报告期内国内疫情得到有效控制，国内餐饮市场的复苏，餐饮渠道逐步恢复。因此，公司厨房食品的产品结构中，毛利率较低的餐饮渠道产品的销量占比提升。这一系列因素导致了金龙鱼厨房食品的销量、收入增长，而利润有所下降。

饲料原料及油脂科技方面，受市场行情上涨影响，收入和利润有所增长，其中油脂科技业务的利润增幅较大，而大豆采购量和压榨量较去年同期有所下降，压榨利润减少。同时，为套保大豆相关业务的衍生金融工具产生了一些损失，这些损失均系该公司正常生产经营过程中规避原材料价格波动风险所致，属正常经营所需。

据财报数据披露，2021年全年，无论是分行业、分产品、分地区，还是分销售模式，金龙鱼的营业成本同比均有不同程度的增长，增幅在9.66%至27.19%区间不等。并且，增幅均高于其各行业、产品、地区、销售模式同年度的营收同比增速。同时，该公司各行业、产品、地区、销售模式的毛利率较上年同期均有所下滑，降幅在3.25%至5.48%区间不等。

进入2022年后，金龙鱼仍暂未扭转增收不增利的态势，对于一季度利润下滑的原因，该公司在一季报中提到了受干旱天气影响大豆产量预期等因素，公司主要原材料大豆、大豆油及棕榈油等价格出现前所未有的快速大幅上涨，导致产品成本大幅上升。此外，还包括疫情对于物流运输、餐饮等的影响，叠加经济疲软、消费不振、市场竞争加剧等，致使金龙鱼一季度厨房食品的销量同比有所下降，中高端零售产品的利润受到较大影响。

发力中央厨房业务

《投资时报》研究员注意到，无论是在投资者关系互动平台上，还是在金龙鱼此前对于深交所关注函的回复中，该公司均提到了未来大力发展中央厨房业务、布局预制菜等的相关计划。

具体来看，在公司此前对深交所关注函的回复中，金龙鱼称，“公司在专注于厨房食品领域的同时，也将大力发展中央厨房业务。公司已经在米、面、油等领域建立了较为完善的生产网络布局、营销体系及良好的品牌认知”，同时该公司表示，“规划的中央厨房产品预计会包括营养餐、便当以及其他特定的成品及半成品餐食类预制产品等。”

2022年4月21日，金龙鱼对于投资者在关系互动平台上对于投资者关于中央厨房、预制菜的提问回复表示，“目前，杭州丰厨已开始生产便当套餐，在公司整体的产量与销量中的占比很小；由于业务刚刚起步，整体规模还较小”等等。

未来，中央厨房业务和预制菜的布局将为金龙鱼的经营和业绩赋予怎样的优势，能否改善该公司目前增收不增利的业绩状况，成为公司主业之外的第二增长曲线，还需等待时间的检验。